Оценка стоимости ОАО «Газпром» с помощью модели для целей управления стоимостью

Основные модели расчета стоимости компании и рентабельность инвестиций в бизнес Как известно, стоимость бизнеса отдельной компании или холдинга определяется его способностью в конкретный период времени производить положительный денежный поток финансовый результат. Эта способность во многом определяется тем, насколько существующая бизнес-модель имеет возможности воспроизводить вложенный в нее капитал и приносить дополнительную прибыль. Существуют несколько основных моделей, применяемых для оценки эффективности инвестиционных вложений компании, которые можно представить следующим образом: Модель дисконтированного денежного потока бизнеса Модель экономической прибыли Эти две основные модели наиболее широко используются на практике, и они заложены в учебные программы практически всех вузов, где есть экономические дисциплины. Кроме этих двух определяющих моделей имеется также метод расчета рентабельности инвестиций, применяемых для конкретных видов бизнеса: Модель денежного потока на акции долю в уставном капитале — предназначена главным образом для компаний, имеющих акционерную структуру капитала, инвестиционных фондов , работающих с клиентскими портфелями, банков и страховых компаний. Методология использования основных моделей для оценки рентабельности инвестиций В модели дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия используется стоимость собственного капитала компании, которая определяется как оценка ее основной деятельности за вычетом долговых обязательств и других законных выплат инвесторам например, выплаты по облигациям или привилегированным акциям.

Показатели инвестированного капитала

Необходимо обратить внимание на то, что отечественные стандарты бухгалтерского учета предусматривают отличный от международной практики подход к расчету операционной прибыли. Значение больше нуля свидетельствует о соблюдении интересов собственников компании. Однако для большинства отечественных промышленных предприятий в течение последних десяти лет показатель отрицателен. Достоинства по сравнению с операционной прибылью: Однако использование показателя экономической добавленной стоимости для большинства отечественных промышленных предприятий в настоящее время затруднительно.

IC. Dep t t t t. = . +. —1. Инвестированный в биз нес капитал равен .. Чтобы рассчитать инвестированный в бизнес активы компаний капитал, не.

Так же его называют окупаемость инвестиций, прибыль на инвестиции, рентабельность вложений, . Этот коэффициент показывает нам, насколько эффективно руководство предприятия распоряжается капиталом компании. Чем больше доходность, тем лучше. И при сравнении нескольких вариантов вложения денег, при прочих равных, инвестор выберет тот проект, в котором выше рентабельность. Доходность инвестированного капитала рассчитывается по формуле на картинке. Увеличение результата дроби можно добиться двумя путями: Поэтому и пути повышения рентабельности идут так же: Прибыль увеличивается либо увеличением продаж либо снижением себестоимости продукции.

Чем ниже , тем выше будут потребности компании в оборотном капитале для расширения объема сбыта. — Доля оборотных активов , безразмерный. — Отношение оборотных активов к пассивам , безразмерный. Универсального показателя для данного отношения не существует.

KPI – Период нахождения капитала в денежной наличности, T, дни. Формула IC (Invested Capital) – инвестированный капитал.

Добавленная стоимость как инструмент управления стоимостью бизнеса Экономическая добавленная стоимость : Добавленная стоимость как инструмент управления стоимостью бизнеса Управление стоимостью компаний является одной из наиболее продуктивных современных концепций управления. Ведущие мировые компании успешно управляют стоимостью бизнеса в соответствии с системой стоимостно-ориентированного менеджмента , , направленной на создание, повышение стоимости на основе ее оценки и мониторинга.

Труднее управлять стоимостью закрытых компаний. Увеличение стоимости бизнеса соответствует долгосрочным интересам его собственников и других заинтересованных сторон. Собственники компаний, управляющих своей стоимостью, повышают свое благосостояние, одновременно способствуя повышению благосостояния контрагентов компании. В процессе управления стоимостью компании основным критерием принятия управленческих решений выступает показатель стоимости.

Экономическая добавленная стоимость

Скачать электронную версию Библиографическое описание: Экономический рост является главным, определяющим элементом социально-экономического развития страны, который в первую очередь обеспечивается экономическим ростом хозяйствующих субъектов, непосредственно участвующих в создании ВВП. Для России экономический рост связан, прежде всего, с активизацией инновационно-инвестиционных процессов и повышением конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей.

Это, в свою очередь, обуславливает необходимость разработки хозяйствующими субъектами моделей своего экономического роста, адекватных российским условиям и способных обеспечивать позитивную экономическую динамику.

Экономическая добавленная стоимость или EVA (сокр. от англ. economic value added) в средневзвешенная стоимость капитала;; I C {\displaystyle IC} {\displaystyle IC} — инвестированный капитал. Резерв LIFO рассчитывается как разница между FIFO и LIFO-оценками остатков активов. Данная.

Из формулы 3 следует, что важную роль в формировании играют структура источников финансовых ресурсов предприятия и цена этих источников. Величина позволяет ответить на вопрос инвесторов, собственников предприятия о том, какой вид финансирования собственное или заемное и какой размер капитала необходимы для получения определенного значения прибыли. То есть определяет линию поведения собственников, направляющих капиталы инвесторов в данное предприятие либо переадресовывающих их другим предприятиям для обеспечения более высоких показателей доходности.

При этом средневзвешенная цена капитала исчисляется при помощи формулы: Таким образом, абсолютная сумма полученной за период экономической добавленной стоимости может быть представлена в виде следующего уравнения: Сущность проявляется именно в том, что этот показатель отражает прибавление к рыночной стоимости и эффективность деятельности предприятия через оценку его рынком. Возможны три варианта взаимоотношений поведения собственников и значений показателя : В этом случае рыночный выигрыш собственника при вложении его средств в данное предприятие равен нулю.

Он может эти же деньги поместить на банковский депозит и иметь те же доходы. Прирост рыночной стоимости предприятия над балансовой стоимостью чистых активов стимулирует собственников вкладывать в данное предприятие все больше средств.

Как рассчитать рентабельность инвестиций

По соответствию правовым нормам использования - Легальный - Теневой Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала, привлекаемого и используемого предприятием, в соответствии с приведенной его классификацией по основным признакам. По титулу собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида — собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер.

Инвестированный капитал на дату оценки составляет млн. долл. Структура С помощью показателя EVA также можно рассчитать стоимость компании. IC, 1 , 1 , 1 , 1 , 1 , 1 , 1

Альтернативные подходы к оценке инвестиционных проектов"финансы", , 9 Инвестиционные решения являются одним из ведущих факторов развития и увеличения стоимости любого предприятия. Они могут быть направлены на реализацию как текущих стратегических задач например, увеличение оборотного капитала , так и долгосрочных, связанных с приобретением нового оборудования, осуществлением маркетинговых программ, проведением научно-исследовательских работ, поглощением других предприятий и т.

Независимо от целей и конкретного объекта, в общем случае процесс принятия инвестиционных решений предполагает сопоставление ресурсов, расход которых необходимо осуществить сегодня, с предполагаемой величиной благ и выгод, получение которых ожидается в будущем. По сути, такое сравнение представляет собой процесс определения стоимости, создаваемой этими решениями, с учетом ограниченности имеющихся средств, а также различных внутренних и внешних факторов, включая время и риск.

Поскольку в своей деятельности фирма рассматривает различные варианты инвестирования ограниченных средств, ключевой задачей финансового менеджера является определение оптимального направления вложений, то есть в наибольшей степени способствующих достижению основной цели - максимизации стоимости фирмы. Решение этой задачи на практике предполагает глубокое понимание принципов и хорошее владение соответствующими методами оценки эффективности инвестиционных решений, а также используемых при этом критериев.

В настоящее время наибольшее распространение в теории и практике финансового менеджмента получили динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций, такие как , , и др. Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риск проекта.

Модель экономической добавленной стоимости можно выразить как

В процессе определения фигурируют в основном качественные факторы, которые влияют на позиционирование компании в конкурентном поле. Но качественные факторы, о которых мы говорили в предыдущих разделах , в общем-то могут быть выражены в цифрах при помощи анализа определенных разделов финансовой отчетности. В высшей степени благоразумным можно признать стремление инвестора лишний раз убедиться в том, что компания, которая его интересует, на самом деле имеет все необходимые экономические преимущества.

В этом разделе мы определимся с тем, на что стоит обратить внимание. Свободный денежный поток Свободный денежный поток, это деньги, остающиеся на руках у компании, после того как она реинвестировала необходимые для поддержания бизнеса в рабочем состоянии суммы. Устойчивый и большой свободный денежный поток — отличительный признак компаний с экономическими рвами.

Eva рассчитывается по следующей формуле: EVA=(ROIC–WACC)*IC=Spread *IC,. (1) где ROIC – рентабельность инвестированного капитала;.

Уставный капитал отражает денежную оценку средств, вложенных в организацию ее собственниками учредителями пропорционально долям, определенным учредительными документам. Отличительные особенности уставного капитала: Определяет минимальный размер имущества компании, гарантирующего интересы собственников.

Равен сумме номиналов всех акций организации. Порядок изменения величины уставного капитала акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью регламентируется соответствующими Федеральными законами РФ. Размер уставного капитала и порядок изменения его величины находит отражение в основных учредительных документах Уставе, Учредительном договоре. Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен или уменьшен по итогам работы за год путем: Добавочный капитал возникает в результате:

Финансовые показатели

— Доля заемного капитала в структуре капитала; — Цена собственного капиала; — Доля собственного капитала в структуре капитала. Доли заемного и собственного капиталов из формулы расчета можно получить из бухгалтерского баланса организации, разделах , и как соотношение соотвествующего раздела с валютой бухгалтерского баланса итого по балансу. Как правило за цену заемного капитала принимают это полную доходность соответствующего финансового инструмента. Однако в реальности цена, которую платит предприятие за привлекаемый капитал может не совпадать с величиной доходности, получаемой инвестором.

Определение цены заемного капитала производится в 2 этапа:

формирование оптимальной структуры капитала в соответствии с . IC = CF 1/ (1+i) + CF2/ (1+i)2 + допустимый уровень доходности инвестированного капитала, который Рассчитывается по формуле средневзвешенной.

Корректировки В большинстве случаев упомянутые выше подходы позволяют сделать точную оценку величины инвестированного капитала, но в некоторых случаях необходимо внести дополнительные корректировки, чтобы компенсировать искажения в финансовой отчетности. Забалансовые резервы Величина инвестированного капитала должна быть увеличена на размер таких резервов. Например, сформированный резерв по сомнительным долгам не означает, что компания обязательно не получит эти деньги. Забалансовые активы Не все активы, используемые в деятельности компании, учитываются на ее балансе.

Например, имущество, находящиеся в операционной аренде является наиболее распространенным источником забалансового финансирования, поскольку такие активы находятся на балансе арендодателя. Именно поэтому их величина должна быть добавлена по настоящей приведенной стоимости всех ожидаемых арендных платежей. Активы, предназначенные для продажи Такие активы, как правило, раскрываются отдельной строкой в балансе.

Поскольку они не используются в операционной деятельности и не приносят экономической прибыли, их величина должна быть вычтена из инвестированного капитала. Прочий совокупный доход убыток В расчетах не учитывается накопленный прочий совокупный доход убыток , поскольку эти средства не используется в генерировании экономической прибыли и не отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Методы капитализации экономической прибыли

Расчет, методика, недостатки — экономическая прибыль — является одним из важнейших показателей в оценке производственной эффективности компании. Отражает экономическую добавленную стоимость. Показатель обычно оценивается за один отчетный период квартал, год, реже - месяц и отражает экономическую прибыль после уплаты налогов, процентов по привлеченному и собственному капиталу инвестированному за период. Экономический смысл заключается в том, что предприятие должно не только обеспечивать безубыточное функционирование подробнее про расчет точки безубыточности , в том числе и окупаемость инвестиций, но и создавать дополнительную стоимость школа классиков называет её добавочной стоимостью.

В отчетах крупнейших российских компаний большую популярность завоевала формула, учитывающая показатель — рентабельность инвестированного капитала. Логика расчета в этом случае проста — экономическая прибыль возникает лишь если компании удалось достичь рентабельность инвестированного капитала, превышающую средневзвешенную стоимость капитала.

Как правильно рассчитать рентабельность инвестиций по формуле ROI и PI для Рентабельность инвестированного капитала . PI = NPV/IC. NPV (Net.

Данный показатель еще называется операционной прибылью и используется при расчете некоторых коэффициентов финансовой эффективности. позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от её задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Показатель полезен при сравнении предприятий одной отрасли, но имеющих различную структуру капитала.

Он позволяет сравнивать компании с различными учетными политиками например, в части учета амортизации или переоценки активов и различными условиями налогообложения. В зависимости от компании и целей пользователей, показатель может включать в себя либо расходы на аренду, либо расходы на реструктуризацию, либо расходы по операционному лизингу, но всегда только один тип расходов. Иногда данный показатель называют как операционный денежный поток.

При ее расчете учитываются все доходы и расходы предприятия, отраженные в отчете о прибылях и убытках, в том числе налог на прибыль. — продажи выручка от продаж ; — предполагаемые процентные расходы по операционной аренде; — увеличение резерва ЛИФО; — прочие доходы; — себестоимость реализованной продукции; , — коммерческие, общехозяйственные и административные расходы; — амортизация; - — операционные налоги, исчисленные кассовым методом.

Таким образом, не включает в себя неоперационные доходы, которые, как правило, не повторяются из года в год.

(экономическая добавленная стоимость): формулы и примеры расчета

Корректировки [ править править код ] В рамках концепции необходимо осуществить ряд корректировок, которые приближают прибыль компании к её денежному потоку , помогают корректнее отразить инвестированный капитал, а также устранить влияние изменений учётной политики. Для расчёта показателя экономической добавленной стоимости было разработано корректировки, список которых является закрытым. Однако как отмечает ряд исследователей и сам Стюарт, для управления на основе достаточно использовать только некоторые корректировки, которые оказывают существенное влияние на отчётность и понятны менеджменту компании [3].

Главным отличием между экономической прибылью в классическом понимании и является понятие капитальных эквивалентов . Так, Стюарт предлагает делать следующие корректировки капитала [5]:

EVA = IC*(ROIC — WACC), где IC – инвестированный капитал. Пожалуй, сложнее всего правильно рассчитать WACC – на него влияет достаточно.

Финансовый анализ эффективности и устойчивости бизнес-процесса. финансы и статистика, Очевидно, что инвесторы при принятии решений рассчитывают на то, что каждый вложенный в ту или иную компанию рубль будет использоваться с максимально возможной эффективностью и приносить максимальную отдачу. Поэтому практика управления современными акционерными обществами показывает, что ключевыми факторами, существенно влияющими на ожидания внешнего окружения и позволяющими с позиции собственника судить об эффективности деятельности, являются рентабельность капитала компании и его цена.

Впоследствии данная модель неоднократно подвергалась критическому анализу. Было отмечено, что в ее основе лежит ряд допущений, привносящих определенную погрешность в итоговую оценку. В частности, можно отметить, что в модели Дюпон: Кроме того, следует отметить, что расчет данного показателя на основе данных полученных согласно методикам Российской системы бухгалтерского учета РСБУ , не является в полной мере адекватным. Так, вложения предприятия в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, вложения в повышение квалификации персонала, инвестиции в создание и продвижение торговой марки, вложения в реорганизацию бизнеса и т.

Однако на практике такие ресурсы оказывают существенное влияние на финансово-хозяйственную деятельность современных акционерных обществ, а следовательно, и на их рентабельность. Рассматривая вопрос адаптации модели оценки рентабельности к данным РСБУ, различные авторы предлагают различные подходы к корректировке величины прибыли и активов, при этом, как следует из анализа литературы, единого мнения относительно количества и экономического смысла, используемых при расчете поправок, в настоящий момент не существует.

Рентабельность капитала. Сраная ниша. В каких женщин я влюблялся. #AlexToday 184